（报告出品方/作者：安信证券，张真桢、刘浩天）
1.国家级专精特新小巨人，汽车连接器占比持续提升
1.1.专注连接器行业，荣获国家级专精特新小巨人
深耕连接器行业十六载，国内一线连接器供应商。公司创立于年1月，总部位于苏州市吴中区吴淞江科技产业园，历经十余年发展，已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。公司专注于连接系统产品的设计开发和制造，系国内知名连接器生产制造商，行业地位名列前茅。
荣获国家级专精特新小巨人，体现核心技术优势。年公司开启专精特新小巨人企业的认定申报工作，公司于年成功入选第二批国家级专精特新小巨人企业。同时公司为国家火炬计划项目单位、工信部工业企业知识产权运用试点企业、江苏省高新技术企业、江苏省认定企业技术中心、中国标准协会会员单位、中国电子元件协会电接插元件分会理事单位等。
公司实控人为吴世均先生，员工持股平台激励充分。吴世均先生系公司董事长、总经理、实际控制人，直接持股万股，占公司总股本29.86%；同时系联瑞投资执行事务合伙人，通过持股联瑞投资23.63%股份间接持有公司0.87%股份。联瑞投资是公司的员工持股平台，合伙人中除胡爱玲外入伙时均为公司或子公司员工。员工持股平台将员工利益与企业长远发展利益相绑定，对员工形成充分激励作用。
瑞可达下设四川瑞可达、江苏艾立可及绵阳瑞可达3家全资子公司和武汉亿纬康1家控股子公司，子公司均围绕公司连接器核心业务进行布局，支持公司主营业务发展。四川瑞可达主要从事各类连接系统生产制造业务，是瑞可达主营业务的组成部分；艾立可电子为瑞可达提供高压线缆等中间产品；亿伟康主要负责周边重点客户的销售网络建设和客户关系维护。
1.2.通信汽车连接器竞争力突出，下游客户结构优质
公司连接器件产品按传输介质可分为传输交换电流的电连接器、传输交换光信号的光连接器和传输交换微波的微波射频连接器；按照应用领域划分，连接器广泛应用于汽车、通信、计算机等消费电子、工业、交通等领域。
通信和汽车两大领域贡献主要收入。公司目前已具备从连接器件到组件、模块的生产能力，应用领域覆盖通信、汽车、工业和轨道交通，其中通信和汽车两大领域贡献收入。年新能源汽车、通信连接器产品营收占比为49.1%、43.8%，新能源连接器收入占比达到历史最高水平。公司新能源汽车连接器产品主要为高压连接器、换电连接器组件、手动维护开关、高压电源分配单元等产品；通信连接器主要为通信基站连接器。
公司通信连接器产品主要用于通信基站的天馈部分：在4G系统中，天馈部分指RRU（远端射频模块）和天线；在5G系统中则指AAU（宏基站架构）或MMU（微基站架构）。由于移动通信领域连接器产品涉及多种形式的传输，而公司作为同时具备电、光、微波或混合连接器产品制造能力的企业，竞争优势明显。公司新能源汽车领域产品主要为纯电动、混合动力整车及其电机、动力电池和电控系统的配套产品；包含高压连接器、高压线束总成、PDU/BDU（电源分配单元总成）、MSD（手动维护开关）、充电接口/充电枪座、铜排及叠层母排、信号类连接器产品等。
公司自成立以来已经通过多家知名的移动通信主设备商、汽车整车厂和电子制造服务商、专业连接器生产上的认证，并与之形成了长期稳定的合作关系。年公司直接销售前五大客户分别为中兴通讯、蔚来汽车、波发特、KMW集团、上汽集团，共占比达44%。公司在新能源汽车领域客户涵盖T客户、蔚来等造车新势力，上汽、一汽、比亚迪等国产车厂，福特、日产等海外车厂以及宁德时代、银隆新能源等动力电池厂商，考虑间接销售，年蔚来、T公司、上汽集团分别为公司贡献收入0.53、0.51、0.25亿元，合计占公司新能源汽车业务的43%。公司在通信领域主要客户为中兴通讯、诺基亚、爱立信、三星等通信设备龙头，考虑间接销售，年中兴通讯为公司贡献收入1.99亿元、占公司通信业务的75%。
1.3.股权结构清晰，营收稳步增长
公司营收加速增长，归母净利润持续提升。-年营收分别为4.50、5.08、6.10亿元，同比增长7.1%、12.9%、20.1%，归母净利润分别为0.38、0.42、0.74亿元，同比增长-28.3%、10.5%、76.2%，整体业绩不断向好。根据公司业绩预告，年公司预计实现营收9亿元，同比增长47.5%，预计实现归母净利润1.15亿元，同比增长55.4%。
管理费率显著下降，利润率持续提升。公司不断提升管理水平，加强对销售相关费用控制，强化费用管控能力，期间费用率整体呈下降趋势，前三季度期间费用率降至10.65%。尤其是年公司管理费率显著下降，主要系公司规模效应推动下，费用控制能力提升。公司毛利率和净利率整体呈稳中有升的趋势，前三季度分别为23.66%和11.91%。四季度净利率环比提升的带动下公司年净利率水平达到12.78%，同比显著提升。
持续投入研发，建立专业研发团队，提升核心竞争力。年、前三季度公司研发投入分别为0.31亿元，0.28亿元。研发投入保持较大规模，研发强度维持较高水平。年度，公司研发投入较年度减少.85万元，主要系公司根据业务发展和市场空间情况，处臵了成都康普斯和苏州天索两家亏损的子公司，不再向导航设备和新能源电控系统两个效益较差的领域投入资源，聚焦主业提高研发效率。截至年12月31日，公司拥有研发人员人，占公司总人数19.08%。公司研发人员技术背景涉及机械设计制造及其自动化、材料成型及控制工程、过程装配与控制工程、测控技术与仪器等多个专业。
1.4.上市募资扩充产能，加码高性能连接器
募投加码高性能精密连接器，加快研发及产业化。公司公开发行A股万股，拟投资合计4.81亿元，其中拟投入3.31亿元于高性能精密连接器产业化项目，1.5亿元用于补充流动资金。高性能精密连接器产业化项目主要围绕扩充企业整体研发能力和生产能力，重点投资建设连接器检测实验室，并面向新能源汽车和通信领域完善产能建设，建设覆盖全制程的生产能力。建成达产后将新增通信连接器产能万套/年，新增新能源汽车连接器万套/年，项目建设期24个月，可实现年新增销售收入年均4.3亿元，年新增净利润年均0.56亿元，项目内部收益率为13.60%。
2.受益新能源汽车渗透率提升，自主品牌崛起国产替代窗口期打开
2.1.汽车连接器高壁垒高附加值
主机厂高度重视汽车连接器可靠性，对连接器供应商资质要求严格。汽车连接器故障曾多次导致大规模召回事件，年宝马由于电池线缆连接器存在隐患召回56.9万辆汽车，年由于电缆接头连接器遭到损坏可能引起火灾福特召回32.7万辆汽车，年由于电子连接器可能被腐蚀日产召回79.3万辆汽车。汽车连接器故障可能因为短路而引起火灾，严重影响行车安全，主机厂对连接器稳定性可靠性愈发重视。因此主机厂对汽车连接器供应商具有严格的资质要求，从而使得行业进入壁垒较高。
汽车连接器具有高壁垒，其技术要求体现在电气要求、安全要求、机械要求、环境要求四个维度：
电器要求
电气要求主要包括额定电压、额定电流、接触电阻和屏蔽性。额定电压又称工作电压，它主要取决于连接器所使用的绝缘材料，接触对之间的间距大小，额定电压通常为60V-V甚至更高。额定电流又称工作电流，等级分为1-5级，其中一级电流大小为20A，五级电流可达到A。接触电阻是指两个接触导体在接触部分产生的电阻。汽车连接器需要满足接触电阻小、工作温升小的要求，避免温度过高烧蚀连接器。屏蔽性即抗电磁干扰能力，阻止内部电磁能辐射或受到外界电磁场的干扰。
安全要求
安全要求主要包括绝缘电阻、耐压和燃烧性。绝缘电阻是指在连接器的绝缘部分施加电压，从而使绝缘部分的表面内或表面上产生漏电流而呈现出的电阻值，若绝缘电阻过低，可能形成反馈电路，超量的漏电流可能破坏绝缘危及安全。耐压就是接触对的相互绝缘部分之间或绝缘部分与接地之间，在规定时间内所能承受的比额定电压更高而不产生击穿现象的临界电压。燃烧性包括连接器的阻燃能力和自熄能力。连接器工作时都离不开电流，连接器不仅要求能防止引燃，还要求在一旦引燃和起火时，能在短时间内自灭。
机械要求
机械要求包括单脚分离力和总分离力、机械寿命、接触对数目和针孔性、振动与冲击与碰撞和连接方式以及安装方式和外形。单脚分离力用以间接测算接触压力，连接器中接触压力是一个重要指标，它直接影响到接触电阻的大小和接触对的磨损量，总分离力一般是单脚分离力上线之和的两倍。机械寿命指插拔寿命，通常规定为～0次。接触对数目的选择要根据电路的需要，同时考虑连接器的体积和总分离力的大小。插针和插孔的选择要根据插头和插座两端的带电情况。连接器在规定频率和加速度条件下振动、冲击、碰撞时的接触对的电连续性也应当考虑。连接方式主要为插头和插座的各种连接方式，通过插头、插座的插合和分离来实现电路的连接和断开。安装方式有前安装和后安装，固定方式有铆钉、螺钉、卡圈或连接器本身卡销快速锁定等。
环境要求
环境要求主要有环境温度、湿度、温度急变、大气压力和腐蚀环境等。由于高温会破坏绝缘材料，环境温度通常为-55~℃，特殊场合下可能要求更高。相对湿度大于80%，是引起电击穿的主要原因，故连接器应当耐湿。温度急变可能使绝缘材料裂纹或起层，应当尽可能避免温度急变。在空气稀薄的高空，连接器耐压性能下降，电路易产生短路故障，故在高空使用非密封连接器时，必须降额使用。根据连接器的不同使用腐蚀环境，选用相应金属、塑料、镀层结构的连接器。
汽车连接器附加值高，连接器企业毛利率普遍高于汽车零部件企业。我们选取国内外汽车连接器巨头泰科电子、安费诺、中航光电，国内外汽车零部件巨头麦格纳、法雷奥、博格华纳、华域汽车作为研究对象，连接器样本企业毛利率普遍在30%-35%而汽车零部件样本企业毛利率普遍在15%-25%，连接器样本企业毛利率普遍高于汽车零部件样本企业。连接器样本企业毛利率平均值较汽车零部件高约16pct，年疫情及原材料价格上涨影响下汽车零部件样本企业毛利率平均值下降1.6pct，而连接器样本企业毛利保持平稳，平均毛利率上升至17.8pct。（报告来源：未来智库）
2.2.新能源车重塑应用场景，单车价值量大幅提升
高压连接器是新能源汽车电气连接系统中价值量最高的部分。新能源汽车电气连接系统的作用主要是保证整车高压互联系统，在内部电路被阻断或孤立不通处架起桥梁从而使电流流通。与传统能源汽车相比，三电系统是新能源汽车的核心增量部件，高压连接系统像神经一样将三电系统相连接。高压线束和高压连接器是新能源汽车电气连接系统中的核心部件，其中高压连接器价值占比最高，达到约55%。
高压配电盒作为电气架构的中枢，密集布臵着高压连接器。沿着电流流向，新能源汽车中用到高压连接系统的位臵依次有①交流充电口—车载充电机②直流充电口—电池③车载充电机—电池④电池—高压配电盒⑤高压配电盒—空调压缩机⑥高压配电盒—PTC或热泵⑦高压配电盒—电控⑧高压配电盒—DC/DC⑨电控—电机⑩DC/DC—小电池，其中④—⑧都与高压配电盒有关，高压配电盒是新能源汽车电气架构的中枢。以蔚来ES8为例，其高压配电盒在前机盖中占据了大部分的空间，两侧布满高压连接器。
蔚来ES8高压配电盒左侧装有5块高压连接器，其中两块用于连接动力电池包，一块用于连接空调压缩机，一块用于连接OBC车载充电机，一块用于连接前电机控制器；右侧装有三块高压连接器，一块用于连接后电机控制器，两块用于连接快充连接口。以上连接器均为母连接器。
高压连接器之间由高压线束相连接，每段线束两端对应两块公连接器。典型的新能源车中包括五段高压线束：1）动力电池高压母线，连接动力电池到高压控制盒或分线盒之间的高压线束。2）电机控制器线束，连接高压控制盒或分线盒到电机控制器之间的高压线束。3）快充线束，连接快充口到高压控制盒之间的高压线束，也可以直接连接动力电池。4）慢充线束，连接慢充口到车载充电机或分线盒之间的高压线束。5）高压附件线束，连接高压控制盒到DC/DC、车载充电机、空调压缩机、PTC/热泵之间的高压线束。线束两端各装配一块公连接器，用于和装臵在高压器件上的母连接器相连接。
额定电流大小是高压连接器价格的主要决定因素，额定电流越高一般价格越高。连接器价格由材料材质、连接方式、使用寿命等多方面因素共同决定，其中额定电流的大小是价格的主要决定因素。额定电流60A-A的高压连接器通常划分为大电流高压连接器，主要应用在电池、电机、充电机、驱动机、DC/DC等大功率模块；额定电流20A-40A的高压连接器通常划分为小电流高压连接器，主要应用在PTC、空调等小功率模块。
新能源汽车高压连接器单车价值量显著高于传统能源汽车，电机、高压配电盒、电池相关连接器是核心价值组成部分。我们根据各应用场景下的连接器使用量及单价测算得到高压连接器的单车价值量约为—元，根据鼎通科技招股书传统能源汽车连接器单车价值量约为0元（同时包括高压和低压连接器），新能源汽车连接器单车价值量显著提升。单车价值量的范围较大主要包括以下原因：1）高压配电盒的配臵越高所搭配连接器价值量越高2）双电驱车型单车价值量高于单电驱车型3）连接器的具体型号差异。我们测算其中与电机相关的连接器价值占比约41%，与高压配电盒相关的连接器价值占比约26%，与电池相关的连接器价值占比约14%，电机、高压配电盒、电池相关连接器合计价值占比81%。
2.3.国产品牌快速崛起，连接器国产替代窗口期打开
国内品牌新能源领域竞争力强于传统能源车领域。根据乘联会数据，年国内自主品牌市占率为44.4%，其中在传统能源领域自主品牌市占率38.9%，在新能源领域自主品牌市占率76.0%，自主品牌在新能源车领域竞争力显著高于传统能源领域。新能源汽车的动力系统完全区别于传统能源汽车，国内外厂商在同一起跑线上研发三电技术，给了自主品牌快速拉近与合资外资差距的重要契机。
新能源汽车渗透率快速提升，有望推动自主品牌市占率快速提升。随着各纯电和混动平台的推出，新能源车成本的下降、产品力的提升以及持续的营销推广，新能源乘用车有望迎来快速增长期。结合各车企纯电和混动平台的发展和新车推出节奏，我们预计年新能源乘用车渗透率有望达到48.3%。我们预计到年自主品牌在新能源乘用车市场维持领先优势，市占率有望达78.2%。随着乘用车市场新能源渗透率的持续提升，以及自主品牌在新能源市场中的领先优势，我们预计年自主品牌市占率有望提升至65%。
汽车连接器全球竞争格局与汽车行业竞争格局高度相似，自主品牌市占率提升有望带动国产汽车连接器份额显著提升。根据BishopAssociate数据，年全球汽车连接器行业市场份额前三名为泰科占比39.1%、矢崎占比15.3%、安波福占比12.4%，前十名企业中欧洲企业占比49%、日本企业占比34%、美国企业占比17%。根据乘联会数据，年全球汽车行业市场份额前三名为丰田集团12.4%、大众集团10.6%、现代起亚8.2%，前十名企业中欧洲企业占比45%、日本企业占比34%、美国企业占比21%。全球汽车连接器行业竞争格局与其下游汽车行业竞争格局高度相似。我们认为，国产连接器厂商当前市场份额较低的重要原因在于国内自主品牌竞争能力不足，随着自主品牌在新能源汽车领域的竞争力持续提升，国产汽车连接器厂商的市场空间有望迎来提升空间。
3.技术实力突出，有望把握新能源高压连接器国产化先机
3.1.围绕通信及新能源汽车领域，核心技术储备充分
公司自成立以来紧密跟踪下游行业发展趋势，一直把技术创新作为发展核心，不断投入资金推动连接器产品的创新和进步。目前公司已在移动通信、新能源汽车等领域拥有多项核心技术，并通过多家知名的移动通信主设备商、汽车整车厂和电子制造服务商、专业连接器生产厂商的认证，并与之形成了长期稳定的合作关系。截至招股说明书披露日，公司拥有发明专利14项，实用新型和外观专利项，境外专利2项。
3.1.1.高压大电流连接器技术（新能源车领域）
高压大电流连接器的核心技术体现在载流能力、温升、插拔寿命、防护等级等电气、机械以及环境性能指标。公司开发的环簧大电流接触端子在插拔寿命、载流能力、温升控制上相比其他接触形式有较大的优势。在材料运用方面，公司使用了高导复合材料，接触区的材料采用高导电率材料，保证电性能;外部再采用弹性材料保证产品的机械性能，同时实现了高压大电流连接器接触件高弹性以及高导电。
3.1.2.换电连接器技术（新能源车领域）
电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务等。此模式可以省去车主大笔的购买电池的费用，并且可以解决充电时间过长的问题。在新能源汽车换电模式的应用上，换电连接器是电池包唯一的电接口，需要同时提供高压、低压、通信及接地的混装连接;在快速换电过程中，电池与整车配合存在误差，换电连接器需要具备浮动补偿能力;此外，因为更换电池频率较高，换电连接器还需要满足高寿命、低维护成本的要求。
3.1.3.板对板射频连接器技术（通信领域）
公司在5G领域研发的RSMP板对板射频连接器，具有信号损耗低、驻波比小、微波泄漏少等射频性能，在性能、稳定性、工艺复杂度和成本上实现了平衡。公司采用多瓣绝缘体对阻抗进行补偿，从而实现板对板射频连接器浮动容差安装下的低损耗、低驻波比、低微波泄漏等电气性能要求。在新材料的运用上，公司利用新的LCP工程塑料代替传统的PTFE作为绝缘介质材料。在工艺的创新上，公司采用精密冲压工艺代替传统的机加工艺来做信号传输的内导体与外导体，用注塑工艺代替传统的机加工艺来做绝缘介质。
3.1.4.板对板高速连接器技术（通信领域）
现今5G基站多以微基站方式达到高速传输，微型基站覆盖范围小。同一宏基站覆盖区域需多个微型基站来完成信号覆盖，5G普及之时我们将随处可见微型的5G基站。而高速板对板连接器能在缩小基站体积的同时保障基站信息速度的高速传输，高速板对板连接器也将成为通讯行业的高热度连接器之一。公司研发的板对板高速连接器具有体积小、传输速度高、衰减小及抗干扰性能优异等特点。
3.1.5.高密度混装连接器技术（通信及工业领域）
高密度混装连接器主要是在同一个界面上集成了电源传输、数据信号传输、光信号、微波信号。产品要求具有浮动容差安装功能，传输稳定可靠，IP防护等级高，具备电磁屏蔽等。公司的高密度混装连接器主要是车钩连接器，可用于高铁、地铁车厢之间的连接;光电混装连接器主要是用于基站连接，同时提供光信号与电源信号。
3.2.产品品类丰富，新能源汽车连接器新品快速迭代
公司产品覆盖通信、汽车、工业三大行业，主要应用于基站、新能源车、轨交等场景。公司持续钻研产品技术，不断探索应用领域，始终以连接器产品为核心，持续开发迭代，坚持客户需求为导向。目前已具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力，能够提供移动通信（包括民用和防务）、新能源汽车、工业和轨道交通等综合连接系统解决方案。通信领域主要应用于基站射频单元及天馈系统等，汽车领域主要应用于动力传输系统、信号传输系统、高压系统附件等，工业领域主要应用于轨道交通、医疗企业、风电光伏等。
产品纵向延伸，由组件、连接器单件向连接器模块延伸。连接器组件系将连接器与相应的电缆(包括光纤光缆、电线电缆、微波同轴电缆等)整合为相应的电路回路，实现电子设备之间信号接与传输的组件。连接器在电子设备中形成电路主要是通过电缆或者PCB(印制电路板)进行连接，其中采用电缆进行电路连接具有长距离传输、柔性布线等优势。连接器模块系将电子器件集合组装成模块的产品，通常需要将连接器、印制线路板、保护密封装臵、钣金结构件、继电器等组合装成模块。公司产品由组件、单件逐步向模块延伸，一体化交付能力提升。
3.2.1.通信连接器产品：主要应用于基站，涵盖射频连接器、光电连接器等品类
通信基站是公司通信连接器产品的主要应用场景。通信连接器可用于数据中心、通信基站和手机电脑等终端设备中。公司的产品主要是应于通信连接系统中的通信基站的天馈部分:在4G系统中，天馈部分指RRU(远端射频模块)和天线;在5G系统中则指AAU(宏基站架构)或MMU(微基站架构)。通信基站发射信号时是将来自于中心机房的光信号通过RRU转换成数字信号，再转换成微波信号，最后通过基站天线发送到终端用户，接收信号时则反之。通信基站中需要应用到微波射频连接器、低频连接器、光纤连接器、高速连接器等多种连接器类型。
3.2.2.新能源汽车连接器产品
连接器广泛应用于新能源汽车各部位，高压连接器和换电连接器为重点产品。公司新能源汽车领域产品主要为纯电动、混合动力整车及其电机、动力电池和电控系统的配套产品。公司新能源汽车连接器产品主要包括高压连接器、高压线束总成、PDU/BDU(电源分配单元总成)、MSD(手动维护开关)、充电接口/充电枪座、铜排及叠层母排、信号类连接器产品等。
公司高压大电流连接器一般根据场景不同需要提供60V-V甚至更高的电压等级传输，以及提供10A-A甚至更高的电流等级传输,主要是应用于新能源汽车的高压连接系统。公司在解决换电连接器浮动补偿设计上独创的4拉簧+4压簧浮动结构可实现X,Y,Z三向高寿命浮动，同时X,Y向可满足最大正负10mm浮动，Z向可满足最大负15mm浮动，行业内一般要求在正负5-10mm之间。公司换电连接器的插拔寿命能够达到10,次。
3.2.3.工业及其它连接器产品
公司提供的工业及其他连接器产品主要应用于城市轨道交通、电力设备、医疗等行业，主要包括重载连接器、车钩连接器、M系列连接器等。
4.新能源汽车客户结构优质，换电连接器积淀深厚
4.1.客户资源广泛，优质客户云集
公司新能源汽车客户丰富，目前已与国内外部分新能源汽车整车厂建立了可靠的合作关系，并且获得了整车厂商一级配套的资格。合作公司包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪、广汽、小鹏汽车、戴姆勒、江淮汽车、日产等整车厂。同时公司与宁德时代、华为、德尔福等三电厂商也保持着紧密合作。
公司与美国T客户合作历史悠久，后续将会有多个车型及充电设施产品有望逐步投入量产。根据公司公告，公司自年通过全球知名电动汽车公司美国T公司的审核正式进入其供应链体系，数年来公司凭借其优秀的研发能力、质量管控能力以及快速反应能力，已经逐渐成为美国T公司的新能源汽车连接器产品重要供应商。截至招股书披露日，公司已经为美国T公司旗下主要电动轿车、电动SUV、电动卡车以及充电设施产品系列提供近余款产品，其中近50款产品批量应用于新量产的车型。
公司是蔚来连接器核心供应商，在换电领域与蔚来长期共同积累技术经验。年至年公司通过蔚来严格筛选其换电方案最终得到客户认可并在首款车型开始使用。年公司开始向蔚来供应高压连接器产品，年向铜排模块等产品拓展。年公司换电连接器组件及高压连接器产品在第三款车型搭载并批量交付，同时为其下一代的车型启动研制。
公司同时也为宁德时代进行供货，其中包含MSD、高压连接器以及特殊定制PTC等产品。公司年10月通过宁德时代审核正式成为其供应商，年公司为宁德时代开发的MSD经过全面认证测试开始批量供货，年公司为宁德时代开发的电池总正/总负高压连接器开始批量供货，年公司为宁德时代开发的PTC、BMS监控等高压连接器批量供货。
4.2.换电模式走向普及，公司换电连接器抢占先机有望充分受益
换电模式政策高度支持，有望迎来高速发展契机。由于新能源行业补贴退坡，而购买换电模式的新能源汽车不受相关政策影响。最早在年国务院提出要“探索新能源汽车及电池租赁，充换电服务等多种商业模式”。年5月，国务院《政府工作报告》中首次将换电站纳入新型基础设施建设，称将“增加充电桩、换电站等设施，推广新能源汽车”；同月，工信部公布的第批《道路机电动车辆生产企业及产品公告》中，首次出现换电型纯电动多用途乘用车的新产品名称，公告其他信息部分标注有“车电分离”。年9月，国家发改委、科技部、工信部、财政部联合发布《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》，其中提到“加快新能源汽车充/换电站建设，提升高速公路服务区和公共停车位的快速充/换电站覆盖率”。对新能源汽车的补贴中明确强调换电模式车辆不受30万元售价约束。
蔚来换电站行业领先，目前拥有座换电站。受政策推动及市场需求共同推动，国内换电站数量高速增长。根据中国电动充电基础设施促进联盟数据，截止到年6月全国换电站保有量为座，其中蔚来占据其中的座；截止到年底全国共有换电站座，其中蔚来占据座，占比接近50%。根据蔚来汽车